JUMS veröffentlicht nicht nur – wir recherchieren auch.

Regelmäßig treffen wir unsere JUMS-Autoren, aber auch Professoren und Wissenschaftler, und unterhalten uns über deren Abschlussarbeiten und bitten diese um wichtige Tipps zum Schreiben von Abschlussarbeiten.

Heute haben wir uns dazu mit Christiane Czech, Bachelor-Absolventin des Karlsruher Instituts für Technologie getroffen, deren Bachelorarbeit „Living is easy with eyes closed – Strategische Unwissenheit und eigennütziges Verhalten“ in der 10. Ausgabe von JUMS veröffentlicht wurde

JUMS: Liebe Christiane, in deiner Abschlussarbeit beschäftigst Du dich mit der Frage, ob man gezielt Informationen vermeidet, die eine Handlungsentscheidung beeinflussen. Was bedeutet in diesem Zusammenhang strategische Unwissenheit?

Christiane Czech: Strategische Unwissenheit bedeutet in diesem Zusammenhang ganz bewusst das Erhalten von Informationen zu umgehen, die nachfolgende Handlungsentscheidung beeinflussen könnten.

 

JUMS: Wie bist Du zu dem Thema deiner Abschlussarbeit gekommen, zu untersuchen, wie die Ignoranz von Entscheidungsträgern im Unternehmen wirkt?

Christiane Czech: Das Thema war vom Institut ausgeschrieben und ist mir direkt ins Auge gesprungen.

 

JUMS: Du beschreibst in deiner Arbeit den sogenannten moral wiggle-room, also einen moralischen Spielraum. Was genau hat es damit auf sich?

Christiane Czech: Der moral wiggle-room beschreibt eine Art „Grauzone“, also eine von außen nicht einsehbare Situation, in welcher der Entscheider von anderen Teilnehmern unbeobachtet ist.

 

JUMS: Welche persönlichen Rückschlüsse hast Du aus den Erkenntnissen deiner Abschlussarbeit gezogen? Hat sich nach der Fertigstellung deiner Bachelorarbeit dein persönlicher Umgang mit Informationen geändert?

Christiane Czech: Die Beschäftigung mit dem Thema hat mich besonders für den Umgang mit Informationen sensibilisiert. Man ertappt sich selbst und andere, wie man in den unterschiedlichsten Situationen manchmal bewusst, aber auch unbewusst den Moment verstreichen lässt, an dem man Informationen hätte einholen, einen anderen Standpunkt hätte erfahren oder man eine logische Schlussfolgerung aus einer Konstellation hätte ziehen können.

 

JUMS: Was würdest Du anderen Studenten im Vorfeld ihrer Bachelor- bzw. Masterarbeit

empfehlen? Worauf müssen sie achten und was waren für dich Herausforderungen?

Christiane Czech: Nehmt Euch auf jeden Fall ein Thema, für das Ihr brennt. Nichts ist schlimmer als an einer vermeintlich einfachen Fragestellung zu sitzen, für die Ihr euch aber eigentlich gar nicht interessiert. Eine ständige Herausforderung war es, sich nicht im Schreibfluss unterbrechen zu lassen, ohne dabei das Zitieren zu vergessen.

 

JUMS: Wie geht es für dich nach dem Bachelorstudium weiter? Ist die Wissenschaft eine Option?

Christiane Czech: Für mich geht es weiter mit dem Master, ob ich danach direkt anfange zu Arbeiten oder mich doch für eine Promotion entscheide, weiß ich noch nicht.

 

JUMS: Wieso bist Du auf die Idee gekommen, deine Abschlussarbeit bei JUMS einzureichen?

Christiane Czech: Es  wurde mir auf Facebook vorgeschlagen und ich dachte mir, „Ach probierst du mal dein Glück“.

 

JUMS: Zum Abschluss des Gesprächs gibt es bei uns immer einen kleinen Ergänzungssatz, den wir dich bitten würden, zu vervollständigen: “Eine Abschlussarbeit zu schreiben, bedeutete für mich…”

Christiane Czech: …eigenen Gedankengängen Gewicht zu verleihen, ohne dabei die Objektivität zu verlieren.

 

JUMS: Vielen Dank, liebe Christiane, für die interessanten Einblicke in deine Arbeit und welche Tipps du unseren Leserinnen und Lesern geben kannst. Wir wünschen dir für deine weitere Zukunft viel Erfolg!

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JUMS veröffentlicht nicht nur – wir recherchieren auch.

Regelmäßig treffen wir unsere JUMS-Autoren, aber auch Professoren und Wissenschaftler, und unterhalten uns über deren Abschlussarbeiten und bitten diese um wichtige Tipps zum Schreiben von Abschlussarbeiten.

Heute haben wir uns dazu mit Nicholas Herold, Bachelor-Absolvent der WHU – Otto Beisheim School of Management getroffen, dessen Bachelorarbeit „The Tax System and Corporate Payout Policies“ in der 10. Ausgabe von JUMS veröffentlicht wurde.

JUMS: Lieber Nicholas, Du hast in deiner Arbeit untersucht, wie sich Unternehmenssteuern (z.B. Körperschaftssteuer), Dividendensteuern, Einkommenssteuern und Konsumsteuern (z.B. Mehrwertsteuer) auf Ausschüttungsentscheidungen von Unternehmen auswirken. Wie bist Du auf die Idee gekommen, Dich damit in deiner Bachelorarbeit auseinanderzusetzen?

Nicholas Herold: Mein Interesse an der Frage, welche Faktoren die Ausschüttungsentscheidungen von Firmen beeinflussen, wurde in meinem Auslandssemester in Singapur geweckt. Im dortigen Corporate Finance Kurs haben wir viele Faktoren für Ausschüttungsentscheidungen berücksichtigt (u.a. Signalwirkung von Dividendenausschüttung auf Investoren), allerdings blieb die Besteuerung von Gewinnen/Dividenden/etc. – ein wesentlicher Faktor bei Ausschüttungsentscheidungen – zur Vereinfachung außen vor. In meiner Bachelorarbeit wollte ich es dann einfach wissen – wie beeinflussen bestimmte Steuern Ausschüttungsentscheidungen von Firmen? Die Idee, die vier oben genannten Steuersätze zu wählen und ihren Einfluss auf Ausschüttungsentscheidungen von Firmen zu untersuchen, stammte dabei von meinem betreuenden Professor. Dadurch konnte ich sowohl bisher intensiv betrachtete Steuern als auch wenig erforschte Steuern und ihren Einfluss auf Ausschüttungsentscheidungen näher analysieren.

 

JUMS: Du hast zeitgleich mit deinem Zwillingsbruder deine Bachelorarbeit geschrieben, wie ist das, wenn man zeitgleich an der Abschlussarbeit sitzt?

Nicholas Herold: Für mich war es sehr spannend, zeitgleich mit meinem Zwillingsbruder die Bachelorarbeit zu verfassen. Wir konnten uns gegenseitig unterstützen und voneinander lernen. Mein Bruder war für mich immer ein permanenter Ansprechpartner – auch für noch so kleine Fragen. Besonders an Tagen, an denen die Arbeit etwas zäh verlief, konnten wir uns immer motivieren und uns so gegenseitig zur Höchstform anstacheln. Rückblickend hat es sehr viel Spaß gemacht, zeitgleich mit meinem Zwillingsbruder an der Abschlussarbeit zu arbeiten.

JUMS: Was würdest Du anderen Studenten im Vorfeld ihrer Bachelor- bzw. Masterarbeit

empfehlen? Worauf müssen sie achten und was waren für dich Herausforderungen?

Nicholas Herold: Für viele Studierende ist die wahrscheinlich schwierigste Entscheidung, worüber (Thema) und bei wem (Betreuer) man die Abschlussarbeit verfasst. Daher lauten meine zwei wichtigsten Tipps: (1) Sucht Euch ein Thema, was Ihr sehr spannend findet und woran Ihr Spaß habt. Man muss sich über mehrere Wochen sehr intensiv mit der gewählten Thematik auseinandersetzen – das geht nur, wenn man wirklich Experte auf diesem Gebiet werden will. Die Thematik sollte auch genug „Stoff“ für eine Arbeit hergeben. (2) Sucht Euch einen Betreuer, den Ihr sehr schätzt und der Euch auch das notwendige Coaching zum wissenschaftlichen Arbeiten geben kann. Die richtige Betreuung ist mindestens genauso wichtig wie die Themenwahl. Idealerweise kennt man bereits seinen Wunschbetreuer durch Vorlesungen, Seminare oder die eigene Tätigkeit am Lehrstuhl.

Für mich war die größte Herausforderung die Umstellung auf das „freie“ wissenschaftliche Arbeiten. Als strukturliebender Mensch war ich mir vor allem anfangs unsicher, wie ich den Prozess manage/meine Meilensteine setze. Tatsächlich gibt es hier kein „richtig” oder „falsch”; man sollte flexibel sein und nicht an steifen Plänen festhalten. Trotzdem hat es mir geholfen einen groben Prozess im Kopf zu haben, um meine Zeit so effektiv wie möglich zu nutzen.

 

JUMS: Wie geht es für dich nach dem Bachelorstudium weiter? Ist die Wissenschaft eine Option?

Nicholas Herold: Seit Abgabe meiner Bachelorarbeit befinde ich mich im Gap Year – ein „Lückenjahr“ zwischen Bachelor- und Masterstudium, welches ich für einige Praktika (u.a. im Ausland und bei einer großen Unternehmensberatung) nutze. Zunächst möchte ich mein Masterstudium absolvieren und von dort den Einstieg in die Unternehmensberatung wagen. Ein wissenschaftlicher Werdegang wäre durchaus eine mittel-/langfristige Option.

JUMS: Wieso bist Du auf die Idee gekommen, deine Abschlussarbeit bei JUMS einzureichen?

Nicholas Herold: Ich habe meine Abschlussarbeit bei JUMS eingereicht, weil ich das Konzept besonders spannend fand. JUMS als Plattform bot mir die Chance, die gesammelten Erkenntnisse aus mehrwöchiger, intensiver Arbeit der wissenschaftlichen Welt zugänglich zu machen. Ich hätte es sehr schade gefunden, wenn meine Abschlussarbeit nach Abgabe nur im Regal steht und dort auf lange Zeit bleibt. So mache Erkenntnis wäre dadurch verloren gegangen.

 

JUMS: Zum Abschluss des Gesprächs gibt es bei uns immer einen kleinen Ergänzungssatz, den wir dich bitten würden, zu vervollständigen: “Eine Abschlussarbeit zu schreiben, bedeutete für mich…”

Nicholas Herold: … Experte in einem kleinen Bereich werden zu dürfen und mit den Erkenntnissen aus meiner Arbeit einen ganz kleinen Beitrag für die wissenschaftliche Welt zu leisten.

JUMS: Vielen Dank, lieber Nicholas, für die interessanten Einblicke in deine Arbeit und welche Tipps du unseren Leserinnen und Lesern geben kannst. Wir wünschen dir für deine weitere Zukunft viel Erfolg!

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JUMS does not only publish – we also do research.

We regularly meet our JUMS authors, but also professors and scientists, and talk about their theses and ask them for important tips for writing theses.

Today we meet Estevan Vilar, ESCP Europe undergraduate. His bachelor thesis „Word Embedding, Neural Networks and Text Classification: what is the State-of-the-Art?“ was published in the 10th edition of JUMS.

JUMS: Dear Estevan, you mentioned that your thesis has the goal to facilitate access to the machine learning world to a broader audience than merely computer science students and experts. How did you come up with the topic of your work?

Estevan Vilar:

Since an early age, I have a passion for technology, but to understand it I need to get hands-on with it. Also, in the recent years, the public discourse has been increasingly filled with words such as “automation”, “machine learning”, “artificial intelligence”, and “big data” triggering my curiosity about the opportunities and challenges the concepts bring. As these technologies evolve, more significant questions will arise, especially what makes the human species intelligence different from other forms, including artificial intelligence. I believe the capacity for language, as a cognitive tool, is part of the answer, together with free-will.

My first goal for the thesis was, therefore, to get my hands on the technology, and to understand how far or close machines were from being capable of apprehending language the same way humans do. Natural language processing became thus the field that I wanted to learn about. In particular, I was directed towards neural networks by Daniel Esser and Eldad Louw from LogMeIn. Therefore, I tried to understand the state-of-the-art neural networks applied to natural language processing (NLP) and sentiment classification problems in particular.

The goal to make it accessible to a broader audience emerged from my personal experience. My background is in the science of management, and I noticed I lacked the knowledge to be critical about the technological advancement in the field. My experience, I believe, is part of a broader phenomenon in which decision-makers, such as managers or politicians, are increasingly alienated from the technology they have to reflect on. Therefore, if I could contribute to closing the gap with an accessible manuscript, my work would have a better representation of the process through which I have been.

 

JUMS: You compared two architectures used for text classification and found that one is easier to train and yields better results than the other. Could you shortly explain how you proceeded in the analysis and how you approached the architectures methodically?

Estevan Vilar:

In the end, my analysis was straight forward, but it reflects a business approach (cost-benefits) and not a computer scientist one. A computer scientist would probably look at the pure performance (accuracy), at least at first instance. Therefore, when performing the literature review I first identified two models that were yielding – at that time – the best accuracy on a sentiment classification task across various data sets.

Then came the broad managerial question: “For a given accuracy, what were the necessary steps and resources to achieve it?” With “step” and “resources” come questions such as: “How many parameters are necessary to fine-tune to achieve this accuracy?”; “How sensitive a parameter is in term of gain/loss of accuracy?”; “How long (with regards to time) did the neural network need to be trained given my computational power?”. I did not constrain my models on the necessary size of data to achieve that level of accuracy. However, it is an important question that must be answered as well: “How much data is necessary to train the network?”

In a business context, this analysis must be carried on at a “macro” level and translated into real cost-benefit study in monetary terms. From the acquisition of the data to the returns in the improvement of the product all steps must be integrated into the analysis, taking into account the processing of the data. For instance, here^[1] is a study carried on by Microsoft – on a different prediction technique – and the impact of an increase in 0.1% accuracy in term of revenues for ads… the answer is in hundreds of millions of dollars.

In my thesis, I did it the analysis at a very micro-level just around the model selection, without a monetary component.

 

JUMS: Can you shortly explain the results you have achieved in your thesis?

Estevan Vilar:

I have tried to answer several questions, however, on the one that you have previously mentioned, as a result of the literature review, I had identified two models namely Convolutional Neural Network (CNN) and Long Short-Time Memory (LSTM). I then benchmarked the CNN against a hybrid version combining CNN and LSTM and concluded that on the database I tested and for a sentiment classification task, CNN was more appropriate. However, it is essential to note that the model that is chosen is highly dependent on the nature of the job and the data set it is used on.

 

JUMS: You demand the democratization of programming languages ​​at the end of your work. If you could wish for three changes, that could reach this goal, what would these be?

Estevan Vilar:

As I mentioned at the beginning of the interview, an increasing number of questions will arise from the deployment of Artificial Intelligence. It will include questions on the very nature of human species as opposed to the machines. Also, as autonomous cars or advanced personal assistants are being deployed, ethical issues arise. One is what kind of moral decisions machines will make? The trolley problem illustrates well the questions autonomous cars are facing for instance. Another is the purpose of the technology: is it merely for behaviour prediction or also for behaviour influence? Cambridge Analytica and Pokémon Go are examples of deployment influencing behaviour, the former in the virtual sphere and the latter in the real world for political and commercial purpose respectively. Therefore the democratisation of programming language must be fully embedded in the broadening of the debate on the ethics of artificial intelligence. A functional democracy goes in hands with an educated electorate, and if the technology is deployed, people must be able to make an informed decision about it. It comes with an understanding of the limit, opportunities and threats that the technology offers.

We must not all be a neuroscientist or psychologists to interact with human beings, the same way we do not need to be all computer scientists to interact with machines. However, we all have rough ideas on the functioning of human beings; it is not the case for the machine.

That being said, on the democratisation of programming language specifically, I would wish the three following changes:

–    The integration of programming logic, if not programming language directly, at an early stage of educations programs. The logics must also been developed in parallel with creativity. It comes as well with further developments at later stages of education.

–    Efforts from governments and firms to reduce the gender bias present in Computer Science and more generally STEM subjects.

–    Investment from firms in the training of their employees in programming languages to avoid a generational gap that would arise from 1.

 

JUMS: In addition to your Bachelor’s degree, you also have a Masters in Philosophy in Development Studies and a MicroMaster in Data and Economics. Why do you think this combination of Data, Economics and Ethics is a valuable knowledge base?

Estevan Vilar:

If we look back at history we find that economics, data and philosophy were one. Adam Smith, who is considered the founding father of political economy, wrote The Wealth of Nations, and The Theory of Moral Sentiments. With his acute sense of observation, he could gather the necessary “data” at a small scale, to describe the productive benefits of the division of labour, but also the contradictions it comes with. Unfortunately, the later dimension in Smith is often forgotten. Nowadays, in term of data, the scale and scope are augmented, and whilst it brings technical challenge, it is not the full story. John Maynard Keynes in the obituary essay for Alfred Marshall wrote “an economist must be mathematician, historian, statesman, philosopher- in some degree … [He must] study the present in the light of the past for the purposes of the future”.

Since the last half-century, the field of economics has become very technical at the expense of the other dimensions; this is one of the reasons why I decided to study development studies rather than pure economics. My opinion is one cannot consider questions around the economy without at least being aware that economics, like social science, is value-laden. Others would find the latter proposition debatable.

 

 

JUMS: What would you recommend to other students in advance of their Bachelor’s or Master’s thesis? What do they have to pay attention to and what were your personal challenges?

Estevan Vilar:

Like any piece of work, I find fundamental that people enjoy what they are doing. For a thesis, the challenge is thus to identify a subject that you will enjoy investigating and learn about. A Bachelor/Master thesis can be a 3-6 months commitment. It can also quickly become a lonely journey. Unless there is interest, the work becomes a burden.

Also, supervision is essential. I had the chance to have not one, but three supervisors that could guide me along the process. Therefore, once the student has a rough idea of the subject, identifying the supervisor that is interested in the topic is critical.

 

JUMS: Why did you come up with the idea to submit your thesis to JUMS?

Estevan Vilar:

It relates to the previous question. My supervisor, Professor Markus Bick, suggested sending the manuscript to JUMS. He has been very helpful during my whole year at ESCP Europe in Berlin and after. Also, having the possibility to be published was aligned with my goal to provide an accessible manuscript on machine learning for a “business audience”. Finally, the feedback that JUMS gave me was constructive to understand how to improve my future work.

 

 

JUMS: At the end of the conversation, we always have a small supplement that we would ask you to complete: „Writing a thesis meant for me …“

Estevan Vilar:

… planting the seeds to pursue a career in academia.

JUMS: Thank you, dear Estevan, for the interesting insights and tips you can give to our readers. We wish you good luck for your future!

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JUMS veröffentlicht nicht nur – wir recherchieren auch.

Regelmäßig treffen wir unsere JUMS-Autoren, aber auch Professoren und Wissenschaftler, und unterhalten uns über deren Abschlussarbeiten und bitten diese um wichtige Tipps zum Schreiben von Abschlussarbeiten.

Heute haben wir uns dazu mit Frédéric Herold, Bachelor-Absolvent der WHU – Otto Beisheim School of Management getroffen, dessen Bachelorarbeit „Personal Taxes and Corporate Investment“ in der 10. Ausgabe von JUMS veröffentlicht wurde.

JUMS: Lieber Frédéric, Du hast in Deiner Bachelorarbeit untersucht, welchen Effekt „personal taxes“ (z.B. Lohnsteuer) auf Investitionsentscheidungen von Unternehmen haben. Wie bist Du auf die Idee gekommen, Dich damit in Deiner Bachelorarbeit auseinanderzusetzen?

Frédéric Herold: Das Thema „Personal Taxes and Corporate Investment“ war einer der Themenvorschläge, die mir mein Professor für eine empirische Bachelorarbeit angeboten hat. Der bisherige Forschungsschwerpunkt der Literatur liegt hauptsächlich auf dem Einfluss von Unternehmenssteuern (Corporate Taxes, z.B. Körperschaftssteuer), Dividendensteuern (weit gefasst auch Payout Taxes), und Konsumsteuern (Consumption Taxes, z.B. Mehrwertsteuer) auf Investitionsentscheidungen von Unternehmen; dem Einfluss von Personal Taxes (wie z.B. der Lohnsteuer) auf Investitionsentscheidungen wurde auf Firmenebene bisher wenig Aufmerksamkeit geschenkt, weshalb ich mir dieses Thema in meiner Bachelorarbeit genauer anschauen wollte.

JUMS: Du sprichst am Ende Deiner Arbeit davon, dass die Ergebnisse als erster Schritt verstanden werden können und in weiteren Thesen untersucht werden müssen. Könntest Du dir vorstellen in diesem Bereich weiterhin zu forschen? Oder was steht nun nach dem Bachelor an?

Frédéric Herold: Ich kann mir sehr gut vorstellen, weiter an einem Thema im Bereich der empirischen Steuerforschung zu arbeiten, z.B. im Rahmen einer Masterarbeit. Entscheidend für mich ist dabei die hohe Praxisrelevanz dieser Art der Forschung – es ist verblüffend, wie oft Steuern von Unternehmen als relevantes Entscheidungskriterium in Investitions- und Ausschüttungsentscheidungen herangezogen werden. Die empirische Steuerforschung hilft mir, diese Zusammenhänge besser zu verstehen und zu quantifizieren – eine Kombination, die ich sehr spannend finde. Für den Moment aber absolviere ich ein Gap Year, welches ich mit verschiedenen Praktika geplant habe. Anschließend starte ich mit meinem Master an der Universität St. Gallen.

 

JUMS: Neben Deiner Arbeit wurde auch die Deines Zwillingsbruders in JUMS veröffentlicht. Wie ist das, wenn der Zwillingsbruder zeitgleich eine Abschlussarbeit anfertigt? Motiviert man sich gegenseitig, liest Korrektur oder stachelt man sich an, wer als Erster fertig wird?

Frédéric Herold: Es ist von allem etwas dabei. Mir hat es sehr viel Spaß gemacht, zeitgleich mit meinem Bruder eine Abschlussarbeit anzufertigen. Man erlebt ähnliche Herausforderungen und kann sich sowohl fachlich (wir haben beide im Bereich der empirischen Steuerforschung unsere Arbeiten verfasst) als auch technisch (z.B. beim Modellaufbau) gut unterstützen. Für die Unterstützung und die hilfreichen Vorschläge meines Bruders bin ich sehr dankbar.

 

JUMS: Du beschäftigst dich mit dem Effekt von personal taxes auf Unternehmensinvestitionen und Dein Zwillingsbruder mit der Wirkung von verschiedenen Steuern auf Ausschüttungspolicen von Unternehmen. Zufall oder liegt das Interesse für Steuern einfach im Blut?

Frédéric Herold: Mein Bruder und ich haben unsere Themen nicht zufällig gewählt. Wir beide finden den Bereich der Steuerlehre sehr spannend. Inspiriert wurden wir hierbei durch unseren Professor und seinen Kurs „Business Taxation“, den wir als Vertiefungskurs im Bachelor belegt haben. Der Kurs war sehr interaktiv gestaltet und hat sich auf den praktischen Effekt von Steuern auf Unternehmensentscheidungen konzentriert. Das war vollkommen konträr zum trockenen Image, mit dem der Bereich der Steuerlehre tendenziell in Verbindung gebracht wird, und hat deshalb unser Interesse geweckt. Darüber hinaus war es meinem Bruder und mir wichtig, eine empirische Abschlussarbeit zu verfassen. Der Lehrstuhl für Betriebswirtschaftliche Steuerlehre an der WHU bot uns daher eine ausgezeichnete Möglichkeit, spannende Thematiken mit empirischer Forschung zu kombinieren.

JUMS: Was würdest Du anderen Studenten im Vorfeld ihrer Bachelor- bzw. Masterarbeit

empfehlen? Worauf müssen sie achten und was waren für Dich Herausforderungen?

Frédéric Herold: Ich kann jedem empfehlen, sich bereits vor Beginn der Hauptarbeitszeit in die Literatur einzulesen, denn abhängig von der Thematik kann das Einlesen deutlich mehr Zeit in Anspruch nehmen als geplant. Außerdem hat mir das frühzeitige Auseinandersetzen mit der eigenen Thematik dabei geholfen, den Umfang der eigenen Arbeit sinnvoll einzugrenzen und die weitere Vorgehensweise mit meinem Professor frühzeitig abzustimmen. Da es sich bei meiner Abschlussarbeit um eine empirische Bachelorarbeit handelt, hatte ich die größten Herausforderungen bei der Empirie. Alle wesentlichen Schritte beim Modellaufbau – vom Winsorizen der Daten bis zur richtigen Wahl der Fixed-Effect Cluster – haben einiges an ökonometrischen Vorwissen erfordert, welches ich mir Stück für Stück mit Unterstützung meines Professors und durch gezielte Recherche angeeignet habe.

JUMS: Wieso bist Du auf die Idee gekommen, Deine Abschlussarbeit bei JUMS einzureichen?

Frédéric Herold: Über meine Kommilitonen habe ich erfahren, dass JUMS exzellenten Abschlussarbeiten aus dem Fachbereich der Betriebswirtschaftslehre die Möglichkeit der Veröffentlichung bietet. Da ich mittelfristig eine Promotion anstrebe, war die Publikation meiner Bachelorarbeit in JUMS für mich ein logischer Schritt auf dem Weg zur Promotion und – als ich die Nachricht zur Annahme zur Publikation erhielt – ein wichtiger persönlicher Meilenstein.

 

JUMS: Zum Abschluss des Gesprächs gibt es bei uns immer einen kleinen Ergänzungssatz, den wir Dich bitten würden, zu vervollständigen: “Eine Abschlussarbeit zu schreiben, bedeutete für mich…”

Frédéric Herold: „… einen kleinen persönlichen Beitrag zur akademischen Welt zu leisten.“

JUMS: Vielen Dank, lieber Frédéric, für die interessanten Einblicke in deine Arbeit und welche Tipps du unseren Leserinnen und Lesern geben kannst. Wir wünschen dir für deine weitere Zukunft viel Erfolg!

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JUMS veröffentlicht nicht nur – wir recherchieren auch.

Regelmäßig treffen wir unsere JUMS-Autoren, aber auch Professoren und Wissenschaftler, und unterhalten uns über deren Abschlussarbeiten und bitten diese um wichtige Tipps zum Schreiben von Abschlussarbeiten.

Heute haben wir uns dazu mit Silie Homayon Nawabi, Master-Absolventin der Goethe Universität Frankfurt getroffen, deren Masterarbeit „The Effect of ECB’s Corporate Sector Purchase Programme on CDS Premia – An Empirical Analysis“ in der 10. Ausgabe von JUMS veröffentlicht wurde.

JUMS: Liebe Silie, Du hast untersucht, wie sich die Erweiterung des EZB-Anleihekaufprogramms auf die Realwirtschaft auswirkt. Wie bist Du auf die Idee gekommen, dich damit in deiner Master-Arbeit auseinanderzusetzen?

Silie Homayon Nawabi: Als Reaktion auf die Euro-Krise ist die EZB mit ihrem Anleihekaufprogramm in die Politik der quantitativen Lockerung eingestiegen, mit dem Ziel so über eine höhere Kreditvergabe die Wirtschaft und die Inflation anzukurbeln. Seit März 2015 erwirbt die Notenbank regelmäßig Schuldscheine am offenen Markt. Zunächst ausschließlich von Staaten, später auch von ausgewählten Unternehmen. Sie setzt darauf, dass das Geld, welches dadurch in den Umlauf kommt, der Wirtschaft hilft, sich günstiger zu finanzieren.

In der Theorie ist jedoch die Wirksamkeit solcher geldpolitischen Instrumente auf die Realwirtschaft umstritten. Diese Ambiguität in der aktuellen Forschung hat meine Aufmerksamkeit geweckt und mich motiviert, mich mit dem Thema näher auseinanderzusetzen.

 

JUMS: Du beschreibst die geldpolitische Strategie der EZB als Reaktion auf die globale Finanz- und europäische Staatsschuldenkrise. Wie bist Du auf den Schwerpunkt der Corporate Sector Purchase Programme-Initiative gekommen und wie hast Du diese Eingrenzung vorgenommen?

Silie Homayon Nawabi:  Tatsächlich hat mein Betreuer in diesem Gebiet geforscht und mir das

Thema vorgeschlagen. Das hat sehr gut zu meinem Forschungsinteresse gepasst, denn die EZB hatte erst jüngst angekündigt ihr umfangreiches Wertpapierkaufprogramm im Rahmen des CSPP auf Unternehmensanleihen auszuweiten. Was aber hatte die EZB genau vor? Welche Folgen hatte das für Unternehmen, Anleger und die Konjunktur? Diese Fragen wollte ich mit meiner Arbeit angehen.

 

JUMS: Als Reaktion auf die Verschärfung der Wirtschaftskrisen im Euroraum hat unter anderem die EZB eine konventionelle und auch unkonventionelle Geldpolitik betrieben. Du hast dich entschieden, dich mit der unkonventionellen Geldpolitik, genauer gesagt mit Corporate-Sector-Purchase-Programms zu beschäftigen. Kannst Du kurz erklären, was das ist?

Silie Homayon Nawabi: Wie bereits erwähnt, kündigte Mario Draghi im März 2016 an, die EZB-Investitionen im Rahmen des CSPP erstmals auf Unternehmensanleihen auszuweiten. Das CSPP ist ein geldpolitisches Instrument mit dem Ziel, die Inflation mittelfristig auf ein Level von unter, aber nahe 2% zu halten und die Kreditkonditionen für Unternehmen in der Eurozone zu verbessern. Genauer gesagt, Unternehmen die Möglichkeit zu geben die Refinanzierung über Banken zu umgehen, zugunsten der Kapitalmarktfinanzierung. Koordiniert wird das Programm von der EZB, jedoch praktisch umgesetzt von sechs nationalen Zentralbanken. Die Käufe finden sowohl am Primär- als auch am Sekundärmarkt statt.

Allgemein kommen aber für den Kauf nicht alle möglichen Anleihen in Frage, sondern nur solche, die den strengen Kriterien der EZB entsprechen. Unter anderem werden lediglich in Euro denominierte Investment-Grade-Anleihen von Emittenten, die im Euro-Währungsgebiet ansässig sind, erworben.

 

JUMS: Kannst Du kurz zusammenfassen, welche Ergebnisse Du in deiner Masterarbeit erzielt hast?

Silie Homayon Nawabi: In meiner Arbeit habe ich die Wirkung des CSPP auf die CDS Spreads betroffener Unternehmen in der Eurozone untersucht. Allein die Ankündigung des Anleihekaufprogramms im Frühjahr 2016 deutete auf eine fallende Tendenz der CDS Preise hin quer über alle Sektoren. Meine weitere Untersuchung bestätigte, dass der Kauf eine Spreadeinengung für Emittenten, die in das Kaufprogramm aufgenommen wurden, bewirkte, wobei für manche Sektoren die Spreaddifferenz deutlicher ausfiel als für andere. Daraus kann man schließen, dass die EZB mit ihrer expansiven Geldpolitik ihr Ziel erfolgreich erreicht hat.

 

JUMS: Gab es Ergebnisse innerhalb deiner Masterarbeit, die dich überrascht oder verwundert haben?

Silie Homayon Nawabi: Vorangegangene Literatur berichtete von positiven Übertragungseffekten für Emittenten, die nicht unter das Kaufprogramm fielen; dass also insbesondere kleine und mittlere Unternehmen von den EZB-Investitionen profitiert hätten. Begründet wurde die These damit, dass durch die Verdrängung der Banken aus dem Markt für Unternehmensanleihen, diese die Kreditvergabe an kleinere Unternehmen verlagerten.

In diesem Zusammenhang konnte ich jedoch keine eindeutigen Ergebnisse feststellen. Meine Arbeit deutete vielmehr auf eine Divergenz zwischen CSPP-fähigen und -nicht fähigen Emittenten. Im Umkehrschluss heißt das, dass nicht alle Markteilnehmer von den vorteilhaften Bedingungen an den Anleihemärkten profitiert haben.

 

JUMS: Was würdest Du anderen Studenten im Vorfeld ihrer Bachelor- bzw. Masterarbeit

empfehlen? Worauf müssen sie achten und was waren für dich Herausforderungen?

Silie Homayon Nawabi: Ausschlaggebend sind allgemein gutes Zeitmanagement und Disziplin, um eine Arbeit erfolgreich in einem angemessenen Zeitraum zu bewältigen. In diesem Zusammenhang sollte man zunächst ein Konzept erstellen, welches man auch im Laufe der Zeit problemlos anpassen kann. Das hilft, strukturiert zu arbeiten, und das vorgenommene Ziel nicht aus den Augen zu verlieren.

Da ich selbst eine empirische Arbeit verfasst habe, kann ich außerdem aus Erfahrung empfehlen, folgende Fragen schon im Voraus zu klären: Wie kann man die notwendigen Daten erheben und konsistent aufbereiten? Welche statistischen Modelle sollen zum Einsatz kommen? Wie hat man vor, die Daten auszuwerten? Darüber hinaus sollte nicht vernachlässigt werden, dass gleichzeitig neben der Auswertung des Materials eine ausgiebige Literaturrecherche wichtig ist, um den aktuellen Kenntnisstand zu ermitteln und korrekt wiederzugeben.

 

JUMS: Wie geht es für dich nach dem Masterstudium weiter? Ist die Wissenschaft eine Option?

Silie Homayon Nawabi: Ich bin bereits in den Beruf eingestiegen als Unternehmensberaterin. Grundsätzlich schließe ich jedoch eine Karriere in der Wissenschaft nicht aus. Insbesondere eine Promotion kann ich mir in der näheren Zukunft sehr gut vorstellen, da mir das wissenschaftliche Arbeiten große Freude bereitet hat.

 

JUMS: Wieso bist Du auf die Idee gekommen, deine Abschlussarbeit bei JUMS einzureichen?

Silie Homayon Nawabi: Tatsächlich bin ich zufällig auf JUMS über die sozialen Medien gestoßen und war begeistert über die Möglichkeit meine Arbeit als Studentin veröffentlichen zu können.

 

JUMS: Zum Abschluss des Gesprächs gibt es bei uns immer einen kleinen Ergänzungssatz, den wir dich bitten würden, zu vervollständigen: “Eine Abschlussarbeit zu schreiben, bedeutete für mich…”

Silie Homayon Nawabi: sich systematisch mit einem Themenkomplex auseinanderzusetzen und Spaß an der Forschung zu finden.

 

JUMS: Vielen Dank, liebe Silie, für die interessanten Einblicke in deine Arbeit und welche Tipps du unseren Leserinnen und Lesern geben kannst. Wir wünschen dir für deine weitere Zukunft viel Erfolg!

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