
Fachbereich Banken und Finanzierung
Measuring the Impact of MiFID II on Information Asymmetries Using Microstructure Models
Erik-Jan Senn, Eberhard Karls Universität Tübingen (Bachelorarbeit)
Junior Management Science 5(2), 2020, 197-208
This paper evaluates the impact of the Markets in Financial Instruments Directive II (MiFID II) regulation on information asymmetries. The microstructure models of Madhavan, Richardson, and Roomans (1997) and Glosten and Harris (1988) are adapted to estimate potential changes in the adverse selection component of the spread. I use trade and quote data of 50 German stocks traded at the Cboe Europe Equities exchange from October 2017 to March 2018. To classify trades in presence of uncertainly about the sequence of trades and quotes within a second, a robust classification method is developed. I find a short-term increase in adverse selection and transaction cost after the MiFID II implementation. A long-term reduction of information asymmetries due to the regulation is indicated and discussed.
Keywords: Market Microstructure; MiFID II / Markets in Financial Instruments Directive II; Information Asymmetry in Limit Order Books; Trade Classification; Financial Market Regulation.
UX in AI: Trust in Algorithm-based Investment Decisions
Leon Szeli, University of Cambridge and Technical University Munich (Masterarbeit)
Junior Management Science 5(1), 2020, 1-18
This Thesis looks at investors’ loss tolerance with portfolios managed by a human advisor compared to an algorithm with different degrees of humanization. The main goal is to explore differences between these groups (Humanized Algorithm, Dehumanized Algorithm, Humanized Human and Dehumanized Humans) and a potential diverging effect of humanizing. The Thesis is based on prior research (Hodge et al., 2018) but incorporates new aspects such as additional variables (demographics, prior experiences) and a comparison between users and non-users of automated-investment products. The core of thi sresearch is an experiment simulating an investment portfolio over time with four different portfolio managers. Subjects were asked to decide if they want to hold or sell a declining portfolio at five points in time to measure their loss tolerance. A cox regression model shows that portfolios managed by the Humanized Human had the highest loss tolerance. Humanizing leads to higher loss tolerance for the human advisor but to lower loss tolerance for algorithmic advisors within the non-user group.
Keywords: Künstliche Intelligenz; Artificial Intelligence; Behavioral Finance; Behavioral Economics; Human-Computer-Interaction; User Experience; Investmententscheidungen; Nutzervertrauen.
Der Einfluss digitaler Finanzberatung auf das Anlageverhalten von Privatinvestoren
Carl Justus Nowak, Goethe-Universität Frankfurt am Main (Bachelorarbeit)
Junior Management Science 4(4), 2019, 478-492
Aus der Betrachtung der konventionellen Finanzberatung folgt, dass diese zwar die Diversifikation von Privatinvestoren stark erhöht, sie aber die Nettorendite der Investoren durch Gebühren negativ beeinflusst. Robo Advisor wirken auf den ersten Blick wie das Allheilmittel zur Verbesserung der Finanzberatung, doch auch sie weisen Defizite auf. Zwar führen typische Robo Advisor eine Wertpapierallokation in Übereinstimmung mit der Kapitalmarkttheorie durch, was zu einer hohen Nettorendite und Diversifikation führt, jedoch ist die durchgeführte Personalisierung bei Robo Advisors häufig mangelhaft. Die Beratung durch Robo Advisor empfiehlt sich daher vor allem für Personen, welchen bewusst ist, dass sie nur eine standardisierte Anlageempfehlung erhalten. Für Privatanleger mit komplexen Finanzstrukturen bleibt eine Beratung durch einen persönlichen Finanzberater daher alternativlos.
Keywords: Robo Advisor; Financial Advice Behavioral Bias; Private Investors.
Portfolio Optimization and Ambiguity Aversion
Belinda Kellerer, Ludwig-Maximilians-Universität München (Masterarbeit)
Junior Management Science 4(3), 2019, 305-338
Keywords: portfolio choice; asset allocation; estimation error; ambiguity; uncertainty.
Measuring the Impact of Carbon Emissions on Firm Value Using Quantile Regression
Lukas Ferner, Universität Augsburg (Bachelorarbeit)
Junior Management Science 4(3), 2019, 422-432
Keywords: carbon emission; firm value; quantile regression.
Does Subordinated Debt Discipline Banks? Empirical Evidence of Market Discipline in Europe
Daniel Schürk, Johann Wolfgang Goethe Universität (Bachelorarbeit)
Junior Management Science 4(2), 2019, 228-240
This thesis provides a differentiated answer to the question whether subordinated debt disciplines bank’s risk-taking behavior. I investigate the conditions and applicability of market discipline through subordinated debt instruments by critically reviewing the state of research. Relating to the regulatory context, I discuss proposals and various empirical studies and find that subordinated debt is an adequate measure to discipline banks under certain conditions.
My own empirical analysis contributes to evidence provided by prior studies and updates them for the European case. I conclude that subordinated debt investors perceive differences in risk between banks and across time and are sensitive to credit ratings and accounting variables at generally higher spread levels compared to senior bonds. Results include that spread is positively sensitive (increases with respect to one standard error) to equity to capital (225 BPS), provision for loan losses (200 to 225 BPS), non-performing loans to equity (400 to 715 BPS) and interest coverage ratio (60 BPS). Spread is negatively sensitive (decreases with respect to one standard error) to ROA (120 BPS) and loan loss reserves (360 to 620 BPS).
Keywords: debt market discipline; bond spreads; subordinated debt; bail-in; bail-out; BRRD; Basel II; Basel III; market monitoring; market influence.
Charakteristika vs. Carry – Outperformance in Devisenmärkten
Tom O. K. Zeissler, Wirtschaftsuniversität Wien (Masterarbeit)
Junior Management Science 4(2), 2019, 265-304
Keywords: quantitative easing; unconventional monetary policy; asset purchase program; credit default swaps; corporate sector purchase program.
The Effect of ECB’s Corporate Sector Purchase Programme on CDS Premia – An Empirical Analysis
Silie Homayon Nawabi, Goethe Universität Frankfurt (Masterarbeit)
Junior Management Science 4(1), 2019, 123-150
Keywords: quantitative easing; unconventional monetary policy; asset purchase program; credit default swaps; corporate sector purchase program.
Cryptocurrencies as an Alternative Asset Class
Marius Max Lucas Mayer, Goethe Universität Frankfurt (Masterarbeit)
Junior Management Science 3(4), 2018, 1-29
Keywords: Alternative Asset Classes, Cryptocurrency, Portfolio Diversification,
Risk-Reward Profile und Cryptocurrency Risks
Ankereffekt und Risikoprämie anhand einer Crowdfunding-Kampagne
Simon Hux, Universität Zürich (Bachelorarbeit)
Junior Management Science 2(3), 2017, 73-103
Keywords: Ankereffekt, Crowdfunding, reward-based Crowdfunding, Risikoprämie
Investment-Cash Flow Sensitivity – A Focus on the Panel-Data Econometrics Involved
Philip Schnorpfeil, WHU – Otto Beisheim School of Management (Masterarbeit)
Junior Management Science 2(1), 2017, 17-48
Keywords: Investment-cash flow sensitivity, Capital market imperfections, Strict exogeneity, Panel data
Entwicklung eines modifizierten Binomialmodells zur Bewertung von Mitarbeiteraktienoptionen – Bewertungsmodell zur Berücksichtigung der Besonderheiten von Mitarbeiteraktienoptionen und Vergleich mit Angaben der DAX und MDAX-Unternehmen
Benedikt von Bary, Technische Universität München (Masterarbeit)
Junior Management Science 1(2), 2016, 84-117
Bei der Konzeption des Modells wurde großer Wert auf die Möglichkeit einer einfachen Implementierung gelegt. Dies unterscheidet das entwickelte Verfahren von den meisten vorhandenen wissenschaftlichen Veröffentlichungen und ermöglicht einen Vergleich der aktienoptionsbasierten Vergütung über verschiedene Unternehmen und Jahre hinweg.
Das vorgestellte modifizierte Binomialmodell erreicht eine Korrelation von über 82% mit den Angaben aus den Geschäftsberichten der DAX- und MDAX-Unternehmen aus den Jahren von 2006 bis 2012. Durch die Berücksichtigung der unterschiedlichen Besonderheiten reduziert sich der Wert der betrachteten Mitarbeiteraktienoptionen um durchschnittlich 35% im Vergleich zu einer Bewertung anhand des Black-Scholes-Modells ohne zusätzliche Anpassungen.
Keywords: orstandsvergütung, Mitarbeiteraktienoptionen, aktienbasierte Incentives, Binomialmodell, Corporate Governance
Variance Risk Premia
Alexander Wahl, Ludwig-Maximilians-Universität München (Masterarbeit)
Junior Management Science 1(1), 2016, 1-33
Keywords: Variance risk premium, Volatility premium, Jumps, Risk-neutral, Model-free
Potenziale von Batteriespeichersystemen zur Regelenergiebereitstellung
Johannes Weindl, Technische Universität München (Bachelorarbeit)
Junior Management Science 1(1), 2016, 275-300
Keywords: Batteriespeicher, Energiewende, Primärregelleistung, Regelenergie, Wirtschaftlichkeit