{"id":34781,"date":"2020-04-01T09:05:57","date_gmt":"2020-04-01T09:05:57","guid":{"rendered":"https:\/\/jums.academy\/t-zeissler\/"},"modified":"2022-10-17T14:47:59","modified_gmt":"2022-10-17T14:47:59","slug":"t-zeissler","status":"publish","type":"page","link":"https:\/\/jums.academy\/en\/t-zeissler\/","title":{"rendered":"T. Zeissler"},"content":{"rendered":"

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Junior Management Science, Volume 4, Issue 2, June 2019, 265-304<\/p>\n

Charakteristika vs. Carry \u2013 Outperformance in Devisenm\u00e4rkten<\/strong><\/h4>\n

Tom O. K. Zeissler, Wirtschaftsuniversit\u00e4t Wien (Masterarbeit)<\/strong><\/p>\n<\/div>

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Abstract
\n<\/strong>Die optimale W\u00e4hrungsallokation ist eine der Kernfragen des international agierenden Investors. Ich teste in diesem Zusammenhang empirisch den Mehrwert des Portfoliooptimierungsverfahrens von Brandt et al. (2009) im Devisenkontext und vergleiche das Ergebnis mit einer diversifizierten Carry-Strategie und weiteren Benchmarks. Da im Zuge dieses Verfahrens sogenannte Charakteristika als Inputsignale f\u00fcr die Allokation ben\u00f6tigt werden, selektiere ich auf Basis bereits vorhandener Literatur zur Pr\u00e4diktabilit\u00e4t von W\u00e4hrungsrenditen die Faktoren Carry, Momentum, realer Wechselkurs, Leistungsbilanzsaldo, Produktionsl\u00fccke und Volatilit\u00e4t und untersuche die Performance der auf Basis dieser Signale generierten Portfolios \u00fcber den Zeitraum von Anfang 1990 bis Ende 2017. Ich finde die st\u00e4rkste Evidenz f\u00fcr Carry, aber auch Momentum, der reale Wechselkurs und der Leistungsbilanzsaldo wirken mitunter als Signal f\u00fcr die Allokation der optimalen Portfoliogewichte interessant. Ebenfalls kann ich feststellen, dass die Profitabilit\u00e4t beinahe aller untersuchten Strategien ma\u00dfgeblich vom gew\u00e4hlten Anlageuniversum abh\u00e4ngt, wobei bei gegebener Datenverf\u00fcgbarkeit eine breite Definition mit Industrie- und Entwicklungsl\u00e4ndern zu bevorzugen ist. Des Weiteren kann ich teils interessante Diversifikationseigenschaften und positive Wechselwirkungen zwischen den Charakteristika dokumentieren, welche sich durch Kombination mittels des gew\u00e4hlten Optimierungsansatzes realisieren lassen. Auch stelle ich fest, dass Transaktionskosten im Schnitt einen wesentlichen negativen Einfluss auf die Renditen der Strategien haben. Die Sensibilisierung des Verfahrens durch Inklusion eines entsprechenden Transaktionskostenterms f\u00fchrt jedoch zu einer Performance-Regeneration.<\/p>\n<\/div>

Keywords: currency investing; portfolio allocation; parametric portfolio policies; carry trade.<\/em><\/p>\n<\/div>

DOI: https:\/\/doi.org\/10.5282\/jums\/v4i2pp265-304<\/a><\/em><\/p>\n<\/div>

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